美国股市本周走势回稳，可见投资人仍然押注，美国总统川普贸易政策2日明朗后，将为市场带来稳定。
自川普开始对美国最大贸易伙伴加征关税以来，美股虽有所回落，但跌幅并不如市场原以为那么大。若投资人真认为经济将陷入衰退，股市表现应该更差才对。截至周二下午，标普500指数自2月创下历史新高以来下跌约9%，但近一周已大约稳住阵脚，先前几周从低点反弹后未再出现大幅波动。
道琼社整理投资人和分析师对股市的抗跌表现提出几项解释，包括：
–投资人仍相信川普不会坚持推动会重创经济成长的关税政策。
–他们认为，在看到更多经济明显出现问题的迹象前，还不到押注经济衰退的时候。
–市场相信，随着川普关税计划的细节逐渐明朗，有助于降低干扰股市的不确定性。
但也有分析师认为，市场低估了关税带来的风险。
高盛分析师最近预测，美国实际关税税率今年将上升 15 个百分点，对经济成长造成逾 1 个百分点的拖累，部分原因是关税对消费者形成类似税负的压力。高盛目前认为，美国未来 12 个月出现经济衰退的几率为 35%，高于先前预估的 20%。
道琼社分析，最大困难在于，外界至今仍不清楚川普究竟想通过关税达成什么目的。如果他的目的是筹措可观财政收入、迫使制造业回流美国，那么关税规模必须够大、运行时间也要够久。但如果只是为了向他国施压、换取让步，这些关税措施可能只是短暂手段。
大多数投资人也已认清，川普对关税的执着程度，比华尔街年初原本预期的还要高。他已对钢铁和铝等多项商品课征关税，甚至不排除今年可能因此出现经济衰退，这也让市场神经紧绷。
市场担忧的是，关税政策摇摆不定，就算还没正式实施，也可能让企业延后投资决策，进而拖累整体经济。
道琼社指出，尽管部分人乐观认为「不确定性高峰」可能已过，但投资人普遍不认为未来局势会马上明朗。川普即将宣布的措施，恐怕会掀起一段充满谈判、反制和游说的动荡期，各国政府和企业将全面卷入。
嘉信理财（Charles Schwab）资深投资策略师高登（Kevin Gordon）说：「以这任白宫的作风来看，政策几乎每天都在变动。」
这种忐忑的乐观也蔓延到股市以外的领域。
投资人最近几周要求持有低评等企业债比美国公债多出来的利差略为上升，但整体利差仍低于去年高点，显示市场对于经济若陷入衰退、企业违约率大幅攀升的担忧仍属温和。
先锋集团（Vanguard）全球信贷研究部联合主管康尼夫（Colleen Cunniffe）表示，信用市场相对稳定，主要反映目前的经济基本面状况。
她说：「虽然低收入家庭的压力似乎有升高迹象，但整体来看，消费者的状况仍算稳健。」
