大摩预料中国第二季经济再走弱 名目GDP可能跌破4%

国际投行摩根士丹利最新报告表示，随着关税冲击、房地产走弱以及持续的低物价，中国经济增速可能将从第二季开始再度走弱，名目国内生产毛额（GDP）成长率可能下滑至4%以下。

香港经济日报近日报导，摩根士丹利首席中国经济学家邢自强在报告指出，中国政府相关政策依然温和且仍以供给侧为主，刚刚落幕的全国人大、政协「两会」宣布了人民币2兆元的财政扩张，但其中仅约1/4与消费相关，同时政府更加注重科创支持举措，政策层面可说是「温刺激、重科创」。

他认为，虽然关税将抑制出口，加剧产能过剩压力，但经历了过去数年的供应链重塑，得益于新的出口竞争力和出口市场，中国目前可以更好地因应贸易摩擦。

不过，邢自强也指出，关税比预想中来得快，而且中美重回类似第一阶段贸易协定的门槛变得更高，关税升级风险值得关注，其中有两个关键时间点，一是4月1日华盛顿将公布基于「美国优先贸易政策」的调查结果；二是4月5日，也就是TikTok禁令延期后的最终生效日。

此外，美国对全球其他主要贸易伙伴征收对等关税的风险也在上升，这可能会通过全球贸易、企业信心以及资本开支等管道间接影响中国的经济增速。

报告并指出，全球仍处于人工智能技术扩散的早期阶段。2025年是AI应用之年，依靠成本效益优势，中国将推动AI技术大众化，但是科创难以只身肩负引领经济实现再通膨的重任。

他在报告中提出了实现再通膨的新三大工程：助力房地产去库存、进行社会福利改革及发放生育补贴。其中在房地产方面，城中村改造为房地产去库存迈出了积极的一步，但相比一二线城市，低线城市库存较高，之后仍将面临较大的去库存压力。

邢自强认为，中国房地产业今年将继续探底，房地产「量」的调整已基本完成，但「价」的调整仍不明朗。